“西安旅游的淡季，只消凌晨的2点到5点。”

这个说法天然夸张，但从曲江大雁塔·大唐芙蓉园到大明宫国度遗迹公园，从“不倒翁姑娘姐”到“盛唐密盒”，西安总能迎来一波又一波的流量飞腾。

令东说念主出东说念主想到的是，上述热点景点背后的操盘手、A股上市公司曲江文旅，近日却濒临其第一大推进股权被端正处置的局面。

7月29日晚，曲江文旅公告，公司收到控股推进西安曲江旅投见告，上海金融法院将于2024年9月5日在上交所大量股票端正协助实施平台，公开对其所持公司部分股份进行股票端正处置。

事实上，本年4月以来，曲江文旅已先后4次公告曲江旅投所持股权被冻结。股权被冻结致使被端正处置，意味着曲江旅投出现清偿务问题，受此影响曲江文旅的钞票负债率也高达78.17%。

而为了还债，曲江文旅在本年不吝屡次变卖钞票。但从事迹上看，曲江文旅也曾聚积多年亏本，应收账款高企，时时计提坏账，问题似乎要严重得多。

明明不缺流量，日子咋就过成这么了呢？

大唐芙蓉园。图源：新华社

卖钞票“自救”

成就于1992年的曲江文旅，隶属于西安曲江新区不停委员会旗下西安曲江文化产业投资（集团）有限公司，公司业务以景区运营、旅社餐饮为主，手持西安曲江大雁塔·大唐芙蓉园、西安城墙景区、大明宫国度遗迹公园、国度级旅游逍遥街区大唐不夜城走路街等“网红”景区。

领有大热景区的运营权，曲江文旅并不愁客流。财务数据露出，曲江文旅2023年结束营收15.04亿元，较上年同时增幅68.80%，其中景区运营不歇业务营收为9.65亿元，占比达64.16%。

但与营收增长、泼天流量形成反差的是，公司的筹谋情况谢却乐不雅，不仅是大推进股份濒临端正拍卖，致使屡屡卖出钞票。

2024年4月19日，曲江文旅文书将其持有的西安江山景区运营不停做事有限公司51%的股权转让给西安江山旅游发展有限公司，股权转让价钱暂定为228.68万元。

6月7日，曲江文旅文书拟将全资子公司西安曲江大明宫国度遗迹公园不停有限公司100%股权转让给西安曲江大明宫投资（集团）有限公司，股权转让价款初步定为4201.38万元。

7月2日，曲江文旅发布公告称，公司拟公开挂牌转让全资子公司西安曲江唐邑投资有限公司40%的股权及1.67亿元债权。

出售钞票门径不停，背后是事迹亏本的无间压力。

继2023年龄迹亏本后，2024年7月9日，曲江文旅发布了半年度事迹预报，公司瞻望2024年上半年结束净利润-1.5亿元至-1.8亿元，扣非净利润-1.52亿元至-1.82亿元。

事迹预亏的主要原因并非筹谋，而是坏账。公司暗示，本期应收账款预期信用损失模子较上年同时发生变动，计提坏账准备金额增多。

此前曲江文旅在恢复上交所问询时曾提到，扫尾2023年年末，公司累计计提坏账准备达到3.50亿元，其中2023年新增计提坏账2.42亿元。

2.42亿元是什么主张？等于损失了2016年—2019年四年的净利润。

7月23日，德国豪华车制造商——保时捷的股价在法兰克福一度闪崩、暴跌7.7%，创下2022年9月上市以来的最大盘中跌幅。消息面上，保时捷下调全年营收指引，预计2024年全年营收在390亿欧元至400亿欧元，低于此前400亿欧元—420亿欧元的预期；预计今年的销售回报率将在14%—15%之间，低于此前15%—17%。

坏账影响之下，曲江文旅还因2023年龄迹预报“变脸”激发了“四百四病”。

据2024年1月30日发布的事迹预报，曲江文旅瞻望2023年将盈利。但在4月24日晚间，公司发布事迹预报转变公告露出，曲江文旅净利润从瞻望1700万元—2300万元，转为亏本约1.95亿元。

下求知绩当日，上交所就曲江文旅事迹预报转变关联事项下发监监职责函，触及上市公司、董事、监事、高等不停东说念主员、中介机构偏激关联东说念主员。

中国企业本钱定约副理事长柏文喜告诉中国新闻周刊，曲江文旅天然领有西安的多个有名文化旅游景区，但由于其应收账款高、事迹亏本，进而罗致了出售钞票的措施来改善财务情状。这种“断臂求生”的表情，天然短期内不错缓解资金压力，但也可能影响公司的恒久竞争力和市阵势位。

催收“我方东说念主”？

2012年，曲江文旅借壳ST长信上市，上市以来公司事迹一直处于不冷不热的状态。其交易收入一直在10亿元荆棘浮动，而其净利润更是未始冲破过1亿元。

但2019年运转，曲江文旅事迹出现大幅下滑，归母净利润从2018年的7610万元降至4503万元。2020至2023年，只消2021年莫得亏本，四年里公司净利润亏本额缠绵5.08亿元，扣非后净亏本额缠绵6.52亿元。

当作事迹亏本的紧迫原因之一，大笔的坏账与曲江文旅范围较大的应收账款息息关联。顾名想义，应收账款是跟随企业的销售行动发生而形成的一项债权，是企业紧迫的流动钞票。

问题是，曲江文旅的应收账款恒久偏高。笔据年报及减值公告，2021—2023年曲江文旅的应收账款余额永诀为10.73亿元、12.20亿元、14.55亿元。要知说念，同时公司的营收永诀为 13.65 亿元、8.91 亿元和15.04亿元，应收账款占交易收入的比例永诀高达78.61%、136.92%和96.74%。

巨额应收账款收不回，带来了浩大的财务压力。扫尾2024年第一季度，曲江文旅的钞票负债率为78.17%，金融性负债范围近11亿元，而货币资金仅为1.53亿元。

负债方的主力，却诟谇江文旅的“我方东说念主”。

扫尾2023年末，曲江文旅的应收账款前三大欠款方永诀为西安曲江新区行状钞票不停中心、西安曲江大明宫遗迹区保护转变办公室、西安曲江文化产业发展中心，均为公司推行适度东说念主曲江新区不停委员会下属行状单元，缠绵欠款余额达到12.52亿元。

与关联方的应收账款纠缠，源于曲江文旅的轻钞票运营方式。

公开贵寓露出，曲江文旅的主交易务是景区运营不歇业务，其旗下文旅景区均为受托不停的方式。也等于说，曲江文旅当作被托付方，这些景区均非其自有钞票。

柏文喜先容，曲江文旅的轻钞票运营方式，以历史文化型旅游景区运营为中枢竞争力，优点在于概况快速反馈阛阓变化、减少固定钞票参预，提高本钱运作效用。

但问题在于，在轻钞票的运营方式下，景区门票收入不会径直流入公司，曲江文旅收取的是关联不停部门所支付的不停报酬。

“这种方式可能导致曲江文旅实体钞票适度力较弱，增多了企业运营风险，绝顶是在应收账款不停上，一朝出现问题，可能会对企业现款流和盈利材干形成较大压力。”柏文喜补充。

2021年之前，曲江文旅年报中露出前五大欠款性质均为不停报酬，即托付方收到门票等景区运营收入后却未依期结清不停薪酬。这也讲明了为何中枢景区营收高潮，企业报表却呈现连年亏本、应收欠款日益攀升的表象。

怎样走出逆境？

想要脱困，变卖钞票除外，加强回款职责才是当务之急。

早在2019年8月，上交所就温存到曲江文旅应收账款较高的情况并出具问询函。彼时曲江文旅恢复上交所称，欠款方不存在信用风险，并快活将加强与这些单元的相易协商，以加大催收力度。

柏文喜指出，当作债权方，曲江文旅不错通过诉讼道路来处治与债务东说念主之间的债务问题，在计提高额坏账除外，还应加强与债务方的协商相易、罗致法律时代催讨欠款、出售债权或债务重组等。

值得一提的是，曲江文旅在2024年6月28日恢复上交所监监职责函中暗示，公司积极与各欠款方相易协商，无间跟进催收。当今实控东说念主已有关联决议，公司正在无间跟进回款安排。为处治公司应收账款问题，提高不停水平，公司关于不停公约已到期的景区，不再接管托付，不再新增相应的应收账款。

不外在产业经济有计划有计划机构景鉴智库首创东说念主周鸣岐看来，曲江文旅果真有一定凄凉，公司应收账款方多为其关联方致使是“伯仲”企业，与一般的阛阓化行动不同，这在收款的操作实施上会加浩劫度。

其实，财务问题除外，公司在筹谋层面上也无法凭借流量“躺赢”。

曲江文旅推进曲江旅投方面曾公开暗示，债务落后原因是频年来宏不雅成分对文旅行业形成的不利影响，使债务东说念主筹谋情况不足预期，资金濒临一定流动性压力。

周鸣岐告诉中国新闻周刊，与人人理会中的旅游行业的轻方式不同，文旅行业其实与产业开辟洽商较为细致，方式较重。其实应收账款收回效用欠安背后，亦然地产行业进入下行周期带来的流动性影响。另一方面，尽管曲江文旅旗下充满网红爆款，但其能不成确切形成可考证可复制的IP模子也有待不雅察。“迷惑流量的经过中，也未免真金白银的浩大参预。”

天然客流量大，但好多热点举止如“盛唐密盒”等均为免费上演。而曲江文旅正常运维用度等各项支拨并不低，交易成本中仅景区运维成本占比就达到35.21%（2023年）。以大热景区大唐不夜城为例，笔据曲江文旅财报露出，2023年大唐不夜城公司结束交易收入1.49亿元，净利润仅有85万元。

本年一季度曲江文旅结束营收4.01亿元，净利润211.51万元，同比降76.82%。对事迹下滑，公司称“主要系本期关联成本用度增多所致”。

8月1日晚，曲江文旅发布公告称，扫尾本公告袒露日，推进旅游投资集团累计被冻结股份约7009万股，占其所持股份比例的61.21%，占公司总股本的27.48%。

“曲江文旅不错通过加强成本适度和用度不停、优化居品结构和阛阓布局、积极寻求外部融资或互助伙伴、加强里面不停和团队建造等措施来进步盈利材干和抗风险材干。”文化和旅游产业资深分析师高东旭对中国新闻周刊指出。

参考贵寓：

《手持“王炸”景区却要变卖钞票自救，曲江文旅哪一步走错了》，2024-07-10，新京报

《“盛唐密盒”爆火背后：逆势的妖股，深陷流动逆境》，2024-04-24澳门新银河网址app官网，蓝鲸财经